建筑建材行业报告：中报业绩窗口期 聚焦绩优消费建材龙头

　　本周观点
　　中报业绩窗口期，聚焦绩优消费建材龙头。本周东方雨虹、三棵树、坚朗五金等消费建材龙头公司发布2023 年半年度业绩预告。东方雨虹2023 H1 预计实现归母净利润13.05-14.01 亿元，同比增长35%-45%；扣非归母净利润12.02-12.91 亿元，同比增长35%-45%。三棵树2023 H1 预计实现归母净利润3.00-3.03 亿元，同比增长212.93%-244.22%；扣非归母净利润2.10-2.41 亿元，同比增长2703.18%-3103.64%。坚朗五金2023H1 预计实现归母净利润1011.27-1423.56 万元，同比增长111.86%-116.69%；扣非归母净利润188.38-600.67 万元，同比增长102.27%-107.23%。在房地产基本面仍处底部，消费建材行业需求边际缓慢改善的背景下，消费建材龙头中报业绩呈现的显著修复，我们认为一方面来源于经过2022 年行业至暗时刻，中小企业迅速出清，行业集中度提升，竞争格局有所优化；另一方面体现出消费建材各细分赛道龙头通过优化调整渠道结构、下沉市场、开拓新品类等方式扩大市场份额，实现穿越地产下行周期的业绩增长。同时，受益于原材料价格回落、成本端压力减轻，叠加其降低大B 业务占比、发力点向毛利率、现金流相对更优的C 端和小B 端业务调整，消费建材龙头的盈利水平和经营质量有望持续修复。
　　当前主要优质消费建材龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显，建议积极关注。
　　电子纱报价上涨，水泥、玻璃价格重心继续下移。玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势偏稳，整体交投仍显一般。短期来看，7 月正值深加工传统淡季，加之前期回款尚不理想下，多数深加工市场提货量依旧有限，局部个别贸易商存一定货源处理，但整体市场走货大概率难有明显好转预期。电子纱市场来看，基于后期部分池窑产线存冷修计划，短期厂家以备货供本厂织布使用，加之成本端支撑较强，多数企业亏损情况下，周内电子纱价格小幅上调300-500 元/吨不等，较上周价格上涨约3.90%，后期需关注新价落实情况。
　　浮法玻璃：本周全国价格重心持续下移，全国浮法玻璃均价1853 元/吨，较6 月23 日下降48（-2.5%）元/吨；本周全国均价1876 元/吨，较上周下降49 元/吨，环比-2.89%。截止2023/07/06，全国浮法玻璃样本企业总库存5589.7 万重箱，环比增加15.82 万重箱，环比增长0.28%，同比下降30.89%。折库存天数24 天，较上期持平。本周浮法玻璃行业开工率为79.08%，环比持平；浮法玻璃行业产能利用率为81.15%，环比增加0.34 个百分点。
　　水泥：本周全国水泥价格继续下跌，降价区域仍集中在中东部沿海等地。与上周相比，本周磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值54.13%，较上周上升2.12 个百分点，升幅扩大1.99 个百分点。
　　受天气等因素影响，需求有一定好转，但仍然偏弱。与上周相比，本周熟料库存有一定下降。全国熟料库容比均值为72.49%，与上周相比下降1.12个百分点，由升转降，变动2.24 个百分点。部分地区有错峰停产，库存有一定消耗，但总体还是偏高位。
　　投资建议
　　基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023 年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：
　　推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。
　　建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。
　　同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。
　　玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023 年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。
　　消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C 端、小B 端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹（7 月金股）、C 端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。
　　风险提示：
　　宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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