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建材:继续看好核心资产绝对收益和相对收益

信息来源:lvcai.biz  时间:2019-06-16  浏览次数:53

    本周建材行业上涨+1.84%,超额收益为-0.74%,资金净流入额为-19.23亿元。



【水泥玻璃周数据


水泥季节性回暖,价涨库降。全国水泥均价437元/吨,周环比+1元/吨。


本周全国水泥市场价格环比继续上扬,涨幅为0.5%。价格上涨地区主要有辽宁、江苏、浙江、江西、四川和新疆等地,幅度10-30元/吨;回落区域主要是广东珠三角,小幅暗降10-20元/吨。全国水泥库存56.44%,周环比+0.13%。泛京津冀地区水泥库存52.6%,周环比-0.2%;长江中下游流域水泥库存51.2%,周环比持平;长江流域库存51.2%,周环比持平;两广地区库存67.7%,周环比+3.8%。


玻璃价格下跌,新增供给带来压力。本周末全国白玻均价1513元/吨,周环比-10元/吨,年同比-156元/吨。本周没有产能变化。周末行业库存4528万重箱,周环比+2万重箱,年同比+1201万重箱。



【周观点】


周末政治局会议关于经济和地产表态或引起宏观预期波动,但这不影响一直以来的核心逻辑,供给侧改革(环保、减税降费、金融改革)推动行业格局和景气向上,带来龙头公司的量价齐升。我们继续看好核心资产的绝对收益和相对收益。


周三反垄断局召开水泥行业告诫会。2017年以来不少于10个行业告诫会召开。水泥完全由市场化定价,此前发改委价格司调查亦未影响价格走向。


我们认为受环保要求影响,水泥供给偏紧,价格将维持高位震荡,北方价格继续上涨。


和我们年初的行业判断一致,需求结构中基建较好,一二线地产销售好转,地产投资保持韧性,施工和竣工向上,建材细分龙头有望量价齐升。正如此前反复提示,需求预期改善将提升建材行业整体估值,但个体增长将明显分化,其中增长加快的细分龙头个股有望迎来戴维斯双击。


1)装修/工程建材:3月份地产销售累计下滑0.9%,好于预期。投资增长11.8%,主要受到去年低基数影响。龙头市占率仍在提升,在战略集采+全装修推进之下,工程端业务仍是快车道,分散行业中那些有能力且愿意加杠杆的公司具有更高的弹性,迎来戴维斯双击。继续推荐帝欧、雨虹、建研、三棵树、科顺、凯伦等业绩有望进一步加速的个股,以及惠达卫浴、坚朗五金、三维股份、蒙娜丽莎等估值合理,业绩预期尚在低位的个股。


2)水泥:3月份全国水泥产量累计增长9.4%,三北及西南尤其明显,增速高主要受到低基数和统计口径变化影响。京津冀4月发货量继续高增,持续验证前期判断,区域价格也出现反常上涨,未来区域景气有望复制前两年华东走势,继续推荐冀东水泥(000401)。4月其他区域水泥发货也有不错增长,华东年初降价之后价格已经企稳回升,而估值仍在低位,我们建议重点关注祁连山(600720)、宁夏建材(600449)、天山股份(000877)、华新水泥(600801)、海螺水泥(600585)、万年青(000789)。



【行业细分观点】


1、水泥:2019年4月15日至2019年4月19日,全国水泥均价437元/吨,周环比+1元/吨。本周全国水泥市场价格环比继续上扬,涨幅为0.5%。


价格上涨地区主要有辽宁、江苏、浙江、江西、四川和新疆等地,幅度10-30元/吨;回落区域主要是广东珠三角,小幅暗降10-20元/吨。4月中旬,国内水泥市场除个别地区如广东受降雨影响,需求出现减弱以外,其他大部分地区继续保持稳定,水泥价格延续上行态势,预计目前良好的供需形势有望至5月中上旬。从熟料价格看,所有地区价格均保持平稳。


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