报告要点事件描述近日，欧派家居、索菲亚(002572)和尚品宅配相继发布了业绩预告（或业绩修正），我们希望结合公司层面和行业层面的数据对行业层面的变化做一些总结。
事件评论2018年，家具行业经历了一定程度的景气下行：一是受地产周期影响，家具消费需求承压：以2018年竣工数据来看，全年交房情况同比或有所下降，叠加消费升级趋缓的影响，家具消费需求减弱，导致行业出现了的明显强于往年的促销让利活动；二是客户结构变化，零售客流部分转为ToB业务：精装占比提升以及家装整装套餐的兴起，造成了零售渠道的分流效应（根据奥维云网预测，2018年全年精装修交付比例将达到25%，同比提升5pct），从调研数据看，即便是大型的家居建材卖场，客流亦有一定程度的下降，相反，大宗业务和整装套餐的客流则显著增长。这一局面将导致本就竞争激烈的零售市场更加白热化，是造成上市家具企业增长压力的主要原因之一。三是部分头部企业的渠道红利明显减弱，亟待新业务与新模式的探索：回溯定制企业的发展历程，新开店是拉动营收增长的主要动力，而当前部分头部企业的强势品类进入开店红利后期，新业务、新模式能否顺利衔接将决定后续的成长中枢。
整体来看，定制企业的收入/业绩出现了逐季趋缓的态势：从已披露的定制公司的财务表现看，2018年基本处于前高后低的状态，其中四季度或是全年低点，这其中的影响因素或各有不同，但是相同的是行业层面的压力不断加大，需求总量与客户结构同时变化的结果，传递到企业端则是客流增长趋缓、费用投入加大等；最终体现到报表端的，是收入增速的放缓，亦或是利润率的下降。
下一步，龙头需作出怎样的调整？目前获客难度提升了，企业需要从更多元的渠道去获取订单；零售市场仍是建立品牌影响力的主战场，而大宗和整装渠道成为新的扩展方向。当然，渠道变革有效的背后是公司在产品、服务、成本以及管理等各方面综合优势的体现。当前可见龙头在产品、渠道（包括工程、整装及家装等）方面已经做出一些改变，若是变革能够落地，龙头的α或能得到强化，其中需要的是企业更贴近市场的感知力，以及对战略调整的执行力，这将是后期需持续跟踪的地方。
