事项：
华新水泥、万年青(000789,股吧)、冀东水泥(000401,股吧)三家公司发布2018年业绩预告。
评论：
3家公司18年净利润均录得大幅增长其中华新水泥(600801,股吧)预计18年净利润43.7-53.9亿元，同比增长139%-159%；万年青预计18年净利润10.6-12.5亿元，同比增长130-170%；冀东水泥14.5-15.3亿元，同比增长190%-206%；业绩均大幅增长；长三角沿江水泥熟料价格大幅下调160元/吨或可视作短期利空出尽受淡季来临及华东地区12月后期雨水天气较多影响，华东地区需求下滑5%-15%，多地区水泥价格已经落实两轮下调；而根据数字水泥网消息，1月5日，长三角沿江地区熟料价格一次性大幅下调160元/吨，沿江出厂装船价由之前的520元/吨跌至360元/吨，价格回落后比2018年初仍然高出30元/吨。熟料价格下降主要两个原因：一方面，进入1月份，下游需求季节性减弱，以及原停产生产线陆续恢复生产，熟料供应充足。
另一方面，进口水泥熟料一直不断流入，且有抢占淡季市场份额倾向，此前进口熟料到岸价仅388元，大幅低于国内熟料价格，因此各大水泥企业为稳定市场份额，采取一次性大幅降价策略。由于短期降幅较大，且已经低于外来熟料价格，我们判断短期熟料价格继续下降可能很小，熟料价格已经到位，对于二级市场来说短期利空出尽；对19年水泥价格我们做如下判断：高点不高，低点不低对于19年水泥价格，我们维持前期判断：会在供需和价格之间进行再平衡，但大概率可能是“高点不高（不高于18年），低点不低（不低于18年）”的局面，主要还是需求端和供给端并不太可能出现边际上大幅变化。
投资建议我们预计冀东水泥/海螺水泥(600585,股吧)/华新水泥2018年净利润大约为15/310/52亿元，目前股价对应的PE分别为5/5/11x；从分红情况来看，2017年海螺水泥分红比例约为40%就，华新水泥分红比例20%；考虑目前水泥股PE非常低，短期在年报业绩的催化下，以及分红客观的预期下，有反弹的机会，重点建议关注海螺、华东和冀东水泥。
风险提示水泥价格超预期下滑；
